Разум победил жадность !
We Work отложило свое IPO после сверх-холодного приема от инвесторов.
Столкнувшись с глубочайшим скептицизмом в отношении своей бизнес-модели, качества корпоративного управления и обнаружении множества непрозрачных транзакций, компания отложила IPO на несколько месяцев. Инсайдеры говорят, что оно может в принципе не состояться.
По идее это должно стать уроком того, как не надо проводить первичное IPO акций. Компания We, родитель WeWork, разочаровала инвесторов, которые не поверили и не дали денег тому, кто их регулярно теряет. Сама компания, ее банкиры и в большей степени сам Адам Нейман, потратили гигантские усилия, чтобы успокоить инвесторов, но потерпели ощутимую неудачу.
Ожидалось, что на текущей неделе компания начнет роуд-шоу, однако руководители и советники решили отложить эти планы, обнаружив, что инвесторы не испытывают никакого аппетита к акциям компании при текущем состоянии модели, финансов и менеджмента. Пока IPO отложили до конца года, однако есть опасение, что задержка все же не сможет развеять опасения инвесторов относительно оценки компании. Во всяком случае $47 млрд, когда SoftBank из Японии сделал большие инвестиции, точно уже не появятся на горизонте.
Вообще то WeWork — самый экстремальный, почти смешной, пример тенденции последнего времени, когда убыточная компания с увеличивающимся разрывом в кэш пытается продать себя по оценке своих акционеров, желающих сделать cash out.
Компания хотела спасти IPO и предприняла ряд шагов – например сокращение полномочий соучредителя и исполнительного директора Адама Неймана, на фоне критики, что он слишком контролирует бизнес.
Без вливания новых денег компании, скорее всего придется замедлить или остановить расширение. Компания ожидала занять в банках $6 млрд. Но кредиты зависят от способности компании привлечь не менее $3 млрд. от IPO.
IPO We work стало одним из самых больших провалов на Уолл-стрит в последние годы. Многие компании с неопределенным будущим и заметными недостатками сумели заявить о себе на фондовом рынке. Uber и Lyft, например, также убыточны, и их акции упали в последние месяцы, но им удалось осуществить IPO в этом году.
Инвесторы могут терпеть большие убытки, если они считают, что однажды компания cможет сгенерировать серьезную прибыль. Однако аналитики отрасли сказали, что есть веские основания сомневаться в том, что WeWork, сможет достичь своих целей. Компания создала такие огромные убытки в относительно хорошие времена, однако текущая экономическая ситуация не улучшается.
Потенциальный годовой доход WeWork составляет всего около 5 процентов от почти 13 миллиардов долларов, которые были вложены в компанию. Норму прибыли можно сравнить с прибылью владельца большого офисного здания.
Инвесторам больше всего не понравилось, что We Work не раскрыла данные, сколько денег она зарабатывает или теряет в разных местах. Конкуренты WeWork раскрывают свои доходы и процент занятых площадей, но WeWork предпочел промолчать об этом.
У инвесторов есть и другие проблемы. Компания арендует здания у арендодателей и много тратит, чтобы превратить их в привлекательные помещения. Но срок аренды WeWork составляет в среднем около 15 лет, что намного дольше, чем средние двухлетние обязательства, которые его клиенты передают компании. Если WeWork потеряет много арендаторов во время, например, рецессии, компания может оказаться в затруднительном положении. Стоимость аренды компании превышает 18 миллиардов долларов.
К чести WeWork, они пытались решить некоторые из этих проблем, назначив ведущего независимого директора и сократив вдвое голоса акционеров, которые принадлежат к особому классу акций, которым владеет генеральный директор Адам Нейман. Несмотря на это, Нейман сохранил большинство голосов. Напротив, Uber стал достоянием общественности после внесения более масштабных изменений, чтобы уменьшить влияние Трэвиса Каланика, бывшего генерального директора компании.
Однозначно кейс We Work означает, что инвесторы стали осторожнее с креативными личностями и предпочитают анализировать цифры. Если уж действительно нужно привлечь капитал, надо подумать о качественном корпоративном управлении. Слава Богу, что эта сделка не появилась на розничном рынке, среди непрофессиональных инвесторов.